您當前的位置："營造中性適度的貨幣金融環(huán)境":專家解讀央行降息
中國人民銀行2015年2月28日傍晚宣布，從2015年3月1日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。央行有關(guān)負責(zé)人表示，此次利率調(diào)整的重點就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導(dǎo)作用，進一步鞏固社會融資成本下行的成果，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。
為什么會提出“中性適度的貨幣金融環(huán)境”？央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿分析認為，最近一段時間，由于油價下跌等因素，居民消費價格（CPI）的同比漲幅下降較快，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）的降幅也繼續(xù)擴大，通脹率下降的速度超過許多人的預(yù)期。在這種情況下，如果名義利率不變，實際利率（即名義利率減通脹率）就會上行，就會導(dǎo)致貨幣條件的緊縮。換句話說，如果維持基準名義利率不變，貨幣政策就可能自動緊縮。
統(tǒng)計顯示，2015年1月份我國CPI同比上漲0．8％，漲幅比上月回落0．7個百分點；PPI同比下降4．3％，降幅比上月加深1個百分點，已連續(xù)30多個月下降。
“在通脹率下降和實體經(jīng)濟面臨下行壓力的背景之下，適當降低基準利率，努力保持實際利率的基本穩(wěn)定，目的就是維護中性和穩(wěn)健的貨幣政策。不應(yīng)將此舉視為貨幣政策取向的轉(zhuǎn)變。”馬駿說。
正如央行有關(guān)負責(zé)人所言，當前物價漲幅處于歷史低位，為適當使用利率工具提供了空間。不過，利率的調(diào)整，不僅要看物價漲幅的外部環(huán)境，還要看經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求。
當前，中國經(jīng)濟正處在轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期，面臨較大下行壓力，特別是小微企業(yè)的融資成本仍然較高。貨幣政策作為宏觀政策的一部分，理應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化預(yù)調(diào)微調(diào)。
馬駿分析，由于銀行仍普遍參照基準貸款利率定價，基準利率對貸款利率水平的影響仍很大。去年11月份降低基準利率之后，銀行的平均貸款利率就已經(jīng)有所下降，預(yù)計這次降息還會進一步起到降低企業(yè)融資成本的作用。另外，由于信貸與債券融資之間有一定的替代性，債券的融資成本也會有所下降。由于這次降息基本屬于對稱降息，銀行存款基準利率的下調(diào)也會為貸款利率下降提供較多的空間。
經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的順利推進，需要經(jīng)濟形勢大局的穩(wěn)定。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，此次降息有利于鞏固去年11月份降息的作用，推動貸款利率和整個社會融資成本進一步下行，緩解企業(yè)壓力，進而起到穩(wěn)增長的效果。
值得注意的是，此次央行在降息的同時，又進一步擴大了存款利率浮動區(qū)間，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1．2倍調(diào)整為1．3倍。這是為何考慮？
“從去年11月份擴大存款利率浮動區(qū)間以來，只有三個多月的時間，就再次決定進一步擴大利率浮動區(qū)間，表明了央行加快推動利率市場化的意圖。”馬駿解釋說。
馬駿分析，從外部環(huán)境來看，即將建立的存款保險體制將為銀行適應(yīng)市場化利率環(huán)境提供更好的條件，資本項目的逐步開放也要求利率市場化基本到位。另外，去年11月份擴大存款利率浮動區(qū)間之后，通脹率繼續(xù)下行，存款利率上行的壓力減弱，有些銀行甚至沒有用足上浮空間，表明均衡存款利率已經(jīng)離上限不遠了，因此加速推動存款利率市場化的風(fēng)險可控。
中國國際經(jīng)濟交流中心信息部部長徐洪才表示，央行進一步擴大存款利率浮動區(qū)間，收窄了銀行息差，擠壓了銀行利潤空間，讓利企業(yè)。
連平粗略估算，此次擴大存款利率浮動區(qū)間，將使銀行存貸利差收窄約22到25個基點（1個基點為萬分之一），凈息差收窄約15到18個基點。
“繼續(xù)適度擴大利率浮動范圍，使我們離市場化的利率形成機制更近了一步，也將為我國貨幣政策框架從數(shù)量調(diào)控為主向價格調(diào)控為主的模式轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更有利的條件。”馬駿說。
本文關(guān)鍵詞： 中性適度, 貨幣金融環(huán)境, 專家解讀, 央行降息
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